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科 普 教 程 ! 授 权 大 厅 / 荣 耀 大 厅 房 卡 充 值 方 式 ” 房 卡 客 服 获 取 方 式 - 知 乎

2026-03-01 22:2500
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  来源:华尔街见闻

  私募信贷市场的技术信号正在发出警报。

  美国银行首席投资策略师Michael Hartnett在最新Flow Show报告中表示:银行贷款基金作为融资链条的“前哨”,其跌破关键位历来是风险事件的先行信号。当前,两项关键指标已双双跌破警戒阈值:SRLN高级贷款ETF收于39.89美元,失守40美元关键支撑;金融板块ETF XLF报51.43美元,跌破52美元关口。

  Hartnett此前明确表示,一旦这两个水平同时告破,意味着信用风险开始向金融体系传导,将触发其预警的风险资产“全面清洗”条件,并可能引发系统性抛售。

  SRLN追踪的是银行贷款,即金融机构向企业发放的浮动利率贷款,处于融资链条的前端,对信用风险的边际变化高度敏感。XLF则覆盖美国金融板块,银行、投行、资管机构尽在其中,是信贷市场与资本市场之间的“连接器”。Hartnett将这两者视为监测金融体系健康度的双重探头:一个盯着信贷本身,一个盯着信贷的传导中枢。

  在他看来,此类冲击将通过两条路径为市场定价:一是美元大幅走强。 当风险资产遭遇抛售,资本倾向于回流美国避险,推高美元汇率。他预计美元指数DXY可能升至100关口,这将进一步收紧全球金融条件,对新兴市场和大宗商品构成压力。二是长久期债券大幅上涨。 资金同时涌入国债市场寻求安全,推高债券价格、压低收益率,反映市场对增长前景的担忧加剧。

  私人信贷:比市场更早嗅到危险的指标

  Hartnett在报告中强调了银行贷款基金与市场风险事件之间的历史关联:每当其跌破200日移动均线,往往预示着重大市场动荡,2015年人民币走弱、2020年疫情、2022年英国养老金危机,无一例外。

  在他看来,私人信贷市场要么是最具前瞻性的早期预警指标,要么本身就是引发更广泛市场传染的催化剂。随着SRLN和XLF双双跌破关键位,Hartnett判定其此前描述的“proper flush”(全面清洗)条件已然成立。

  韩国股市:泡沫警报已响,短线落袋为安

  Hartnett将目光转向新兴市场的强劲反弹,并对韩国股市的估值过热表达了明确担忧。他指出,SK海力士在过去10个月内股价上涨5倍,若再涨18%,涨幅将与思科1998年10月至2000年3月的6倍泡沫行情相当。

  他将当前KOSPI指数的超买程度,类比于2026年1月的黄金、2024年3月的比特币以及2023年7月的“Mag7”——上述行情此后均经历了大幅回调。Hartnett警告,此轮韩国行情的逆转,可能同步拖累日经指数(目前处于历史高位)及人民币汇率。

  美股独舞落幕?国际股票长期跑赢

  尽管短线偏谨慎,Hartnett的长期框架依然看好非美市场。他认为,国际股票将在2020年代下半叶整体跑赢美股,核心驱动力来自财政扩张、民粹主义政策及通缩时代的终结。

  他援引数据指出,目前美国以外市场仅占全球97万亿美元股票总市值的38%,而美国占比高达62%——这一结构性失衡为国际股票提供了长期重估空间。

  此外,AI对劳动力市场的冲击正逐步显现(如Block近期裁员40%并将原因归咎于AI),叠加企业营收对美国GDP和标普500指数的潜在负面影响,相较于制造业和资源业占比更高的EAFE及新兴市场指数,美股将构成相对不利因素。

  全面净流入,分歧暗流涌动

  Hartnett在报告末尾披露了最新一周的全球资金流向数据,各类资产均录得净流入:股票流入381亿美元,现金流入380亿美元,债券流入168亿美元,黄金流入62亿美元,加密货币流入3亿美元。

  值得关注的是,投资级债券单周流入96亿美元,为近7周最低,但年初至今年化规模已达创纪录的7080亿美元;韩国市场单周流入37亿美元,年初至今累计流入210亿美元,超过历史上任何一个完整年度的流入规模。资金持续涌入与技术面警示信号并存,令市场走向更加扑朔迷离。

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