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【央视新闻客户端】
来源:霞光社 作者:唐飞 第一批大模型企业,快要熬出头了。 从Manus被Meta数十亿美元收购,到智谱AI与MiniMax相继通过港交所上市聆讯,中国这一轮AI创业玩家终于在2025年末陆续“上岸”了。而其中,智谱AI与MiniMax这两家在招股中,也首次揭开了中国AI公司出海的两条分岔路——一条通向技术底座,一条通往消费应用。 这两条路径决定了它们从收入结构、用户画像到增长逻辑的根本分野。 参照OpenAI的布局可以发现,“C端出名,B端挣钱”,双管齐下策略确实行之有效。 《The Information》披露的OpenAI 2025年半年报显示,上半年OpenAI实现营收约43亿美元,保守预估全年收入将达到127亿美元。其中企业客户贡献超60%收入,且这些客户很多都是全球知名的大企业。 比如,摩根大通用OpenAI的技术自动生成财报分析解读,效率提升20倍;Booking.com与OpenAI合作推出多种以AI为核心的解决方案,让旅程规划变得更加轻松、更直觉化;Garb则引入GPT-4o视觉微调功能,使该服务能够准确识别交通标志并计数车道分隔线,从而优化地图数据;Mercado Libre运用GPT-3.5来翻译产品标题和描述,以适应细微的西班牙语和葡萄牙语方言差异…… 而在C端,今年10月发布的Sora App让全球消费者体验了一把AI社交的价值,上线仅四天,就拿下了苹果美国应用商店App Store的免费应用榜第一名,超越了Gemini和ChatGPT。 得益于“两手抓,两手强”的发展理念,2025年中旬,OpenAI估值飙升至5000亿美元,超越SpaceX成为全球估值最高的独角兽。 OpenAI珠玉在前,智谱AI与MiniMax都努力向“两手抓”靠拢,但是目前二者发力点仍有一些区别。 智谱成立于2019年,由清华大学计算机系的技术成果转化而来。创始人唐杰教授是全球AI领域的顶尖学者,这种浓厚的学术背景,让智谱AI在技术路线上一直走在行业前列。 从最早的GLM预训练架构,到千亿参数的GLM-130B,再到对标GPT-4的GLM-4,智谱AI一直走全栈自主研发的路线。这种技术上的“硬核”,吸引了包括美团、阿里、腾讯、高瓴资本在内的顶级投资方。招股书显示,经过多轮融资,智谱AI的估值已达244亿元,稳居国产大模型第一梯队。 商业模式上,智谱更像是基座模型厂商,其商业模式以MaaS(即大模型API调用)为主。MaaS类似于OpenAI与Anthropic的变现方式,交付“通用智能”而非“定制项目”,低成本地将智能赋能于无限场景,快速实现大模型调用量的scaling。2025年上半年,MaaS业务贡献了公司84.8%的营收。 据招股书,2024年智谱的收入在中国独立通用大模型开发商中排名第一,在所有通用大模型开发商中位列第二,市场份额占到6.6%;截至2025年上半年,智谱累计为超过8000家机构客户提供大模型服务,累计营收6.85亿元。 比如,金山办公的WPS AI、蒙牛乳业的AI营养师蒙蒙、智联招聘的AI招聘助手,以及捏TA的内容创作平台等多家国内知名的企业,都在使用智谱的技术。 然而,在招股书中,依赖B端的收入结构也暴露出隐忧。本地化部署意味着拓展周期长、定制化程度高、难以在短期内实现爆发式增长。更值得警惕的是客户集中度,2024年智谱最大客户贡献了19%的收入,前五大客户更是贡献了45.5%的收入,这意味着失去任何一个大客户,都可能造成其营收的剧烈波动;此外,在智谱披露的每年前五大客户名单中,也几乎没有重合客户,这也体现了一次性交付的AI部署模式的弊端——收费不可持续,需要不断寻找新客户。 在出海方面,智谱的海外业务拓张尚属于初期,目前更多集中在东南亚地区。截至2025年上半年,海外收入占比为11.6%,
2026年01月03日 15时17分22秒