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【央视新闻客户端】
汇通财经APP讯——在2025年里，美联储面临着其国会授权的两大目标——充分就业与物价稳定之间的冲突，这是自1970年代滞胀以来首次出现的局面。这一矛盾导致美联储内部出现多年来罕见的分歧，正反双方关于利率政策的异议即是明证。
预计这一态势将持续至2026年。
德意志银行首席美国经济学家Matthew Luzzetti指出，美联储主席杰罗姆·鲍威尔曾在意见分歧的美联储内部达成共识，推动今年三次降息。但如果通胀持续高企而就业市场依然疲软，新任美联储主席可能更难推动形成共识。
Luzzetti表示：“尽管最可能的路径仍是未来进一步降息，但我们也看到一种风险情境，即下一任主席最终可能面临一个考虑加息的美联储委员会。”
亨廷顿银行首席经济学家伊恩·怀亚特称：“新任主席将面临艰巨任务，要在这种环境下协调各方分歧并建立共识，特别是当其观点与大多数理事的中位数立场严重不符时。”
特朗普日益增长的影响力
进入2025年，特朗普总统在经济政策上的一系列剧烈变动——从关税税率如过山车般起伏到封锁边境以抑制移民——使得美联储在全年大部分时间都处于观望状态，官员们试图研判这些政策对经济、通胀和就业的影响。
美联储的按兵不动令特朗普感到沮丧，他不断向美联储施压要求降息，并抓住鲍威尔的技术性细节试图将其撤职。因政策分歧威胁解雇鲍威尔引发了人们对危及美联储独立性的担忧，并动摇了市场。
虽然总统最终没有解雇鲍威尔，但他确实以涉嫌抵押贷款欺诈为由解除了美联储理事丽莎·库克的职务——此案仍在法院审理中，最高法院将于2026年初听取此案。
与此同时，美联储理事阿德里安娜·库格勒于今年夏季离职，促使总统任命白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰接任其剩余五个月的任期。米兰并未辞去白宫职务，仅办理了临时离职手续。这一举动令众多美联储观察人士担忧可能损害美联储的独立性——而米兰本人在进入政府任职前就曾对此类情况提出过警告。
关税与疲软的就业市场
起初，美联储内部许多官员认为关税只会造成一次性价格上涨，不会转化为持久性通胀。但当4月2日“解放日”来临，特朗普祭出一个世纪以来最高、影响最广泛的关税后，更多官员开始担忧关税可能导致持续性通胀。
到了七月，劳动力市场开始显现降温迹象。美联储召开政策会议并维持利率不变——这与全年做法一致——但遭到了理事克里斯·沃勒和米歇尔·鲍曼的反对，两人更倾向于通过降息这一先发动作来缓冲劳动力市场压力。这是迄今为止最明显的证据，表明美联储内部存在分歧：对于通胀粘性的判断存在差异，同时在应对就业市场疲软时应保持何种程度的警惕也存在不同意见。
随着夏季接近尾声，就业市场数据显现出比预期更严重的疲软迹象，促使鲍威尔在8月为9月降息铺路。这将开启秋季三次降息周期的首轮行动，与2024年的降息路径遥相呼应。
此次政府停摆还创下了历史最长纪录，导致美联储在缺乏官方数据的情况下难以做出关键利率决策。官员们不得不依赖私营部门数据——就业市场数据尚算丰富，但通胀与价格指标却严重缺失。
截至12月，美联储内部的分歧已公开化。尽管美联储本月最终完成了年内第三次降息，但两位票委——芝加哥联储主席Austan Goolsbee和堪萨斯城联储主席Jeff Schmid——因通胀担忧而主张维持利率不变。另一边，米兰持异议，主张更大幅度地降息50个基点。另有六位无投票权的委员也倾向于本月不应降息。
尽管普遍担忧关税会推高通胀，但今年其实际影响弱于预期。包括美联储主席鲍威尔和理事沃勒在内的部分官员预计，关税引发的通胀将在2026年第一?br /> 2025年12月26日 19时31分26秒