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一分钟教会你!独角兽大厅/新悠悠房卡充值方式!2025已更新房卡-知乎

2025-12-18 05:5920

一分钟教会你!独角兽大厅/新悠悠房卡充值方式!2025已更新房卡-知乎

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  从贵金属到大型私募科技企业,稀缺性是万物价值的重要来源之一。这也是投资者甘愿为太空探索技术公司(SpaceX)、开放人工智能公司(OpenAI)等未上市企业支付惊人估值的部分原因。

  一大批财富经理、基金高管及其他中间人,凭借为客户牵线这些炙手可热的私募投资项目,赚得盆满钵满。至少到目前为止,他们的部分客户确实获利颇丰。

  但我们不能忽视一个事实:这些投资者注资的企业,大多处于竞争白热化的行业,自身还在持续烧钱,未来的盈利不过是镜花水月。而且他们投入的资金,对应的是数千亿级别的估值。这样的投资决策,最终很可能得不偿失。

  当这种稀缺性价值消失时,会发生什么?眼下市场热议的话题是,太空探索技术公司和安索普公司(Anthropic)可能于 2026 年启动首次公开募股(IPO),开放人工智能公司也紧随其后。一旦这些企业的股票变得人人可得,所谓的稀缺性便荡然无存。届时,它们的估值会应声下跌吗?

  近期至少有三个案例给出了肯定的答案。就在几年前,加密货币、房地产以及大多数私募企业,还都是普通投资者难以涉足的领域。如今,数十种加密货币以各种形式在交易所挂牌交易;面向个人投资者的私募房地产基金规模已跻身巨头行列;特殊目的收购公司(SPAC)更是将数百家私募企业推向了公开市场。

  而这些资产的表现均不尽如人意。这对那些打算在当前估值水平买入私募巨头股票,或计划在其上市后入手的潜在投资者而言,无疑是一记警钟。

  在此我需要先声明一点:如果航天和人工智能行业未来迎来爆发式增长,那么太空探索技术公司、安索普和开放人工智能公司的价值,完全有可能远超当前估值。毕竟,当初在谷歌、脸书和亚马逊 IPO 时买入股票的投资者,如今大多已身家暴涨。不过,这些公司在很多方面都属于特例。

  尽管如此,我们不妨看看加密货币的价值走势。大约两年前,比特币以现货交易所交易基金(ETF)的形式登陆股市,普通股民自此得以轻松参与加密货币交易。如今,市面上已有数百只加密货币相关的 ETF 和股票在交易所流通。

  普通投资者在这些产品上的收益如何?起初确实相当可观 —— 毕竟当时同类投资选择寥寥无几,市场需求旺盛。但经历了一轮暴涨后,加密货币价格在今年夏天触及顶峰,随后便一路暴跌,惨状历历在目。

  以曾经最热门的加密货币概念股 —— 战略公司(原微策略公司)为例,其股价较 7 月高点已暴跌三分之二。与此同时,普通投资者极易参与的标准普尔 500 指数却在上涨。

  再看特殊目的收购公司(SPAC)。这类公司曾承诺,为投资者提供投资那些不愿承担 IPO 繁琐流程和高昂成本的私募企业的渠道。维珍银河等公司,确实让一批早期投资者赚得盆满钵满。但大多数通过 SPAC 上市的公司,其实更适合保持私募状态。如果当初没有上市,投资者的处境无疑会好得多。

  长期追踪 IPO 市场的佛罗里达大学教授杰伊?里特整理的数据显示,2021 至 2024 年 SPAC 热潮期间通过这种方式上市的企业,平均市值已蒸发三分之二。当年共享办公企业 WeWork 的 IPO 计划搁浅,让不少错失投资机会的投资者懊恼不已;后来 WeWork 通过 SPAC 成功上市,这些人终于得偿所愿。然而两年后,WeWork 便宣告破产。

  还有长期以私募形式存在的商业地产领域。全球最大的写字楼、公寓及其他物业持有者黑石集团,曾推出黑石房地产收益信托基金(BREIT),向个人投资者敞开了投资大门。随后,多家私募股权公司纷纷效仿。在利率走低、商业地产行情向好的时期,这些基金吸纳了海量的投资者资金。

  对黑石集团而言,此举成效显著 —— 该基金规模一度达到 700 亿美元。但对大多数投资者来说,结局却不尽如人意。随着利率攀升、商业地产价格下跌,投资者纷纷试图赎回资金,却被基金规则限制,难以抽身。

  虽然该基金最终实现了尚可的回报率,但大多数投资者都是在最糟糕的时点入场,完美错过了上涨行情,却精准踩中了下跌周期。这种情况在投资品向更广泛群体开放时,反复上演:价格暴涨吸引投资者蜂拥而入,却在高点接盘,最终被套牢。

  此外,今年上市的新股中,除少数几只表现尚可外,其余大多未能给公开市场投资者带来多少值得夸耀的收益。即便是上市首日股价大涨的公司,后续也纷纷暴跌,部分个股跌幅甚至接近腰斩。

  当前这批私募企业的估值高企,意味着个人投资者在其 IPO 后买入股票,可能连短期收益都难以企及(后续入场的投资者处境可能更糟)。届时,这些企业的核心吸引力将不再是稀缺性,而是要接受市场对其盈利能力、烧钱速度和增长潜力的严苛审视。至于这些 IPO 交易,或许远观才是明智之选。

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