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　　来源：汇通财经

　　—本周国际原油市场犹如一场惊心动魄的过山车之旅，从周初的温和反弹到中期的急剧下挫，再到周末的谨慎回升，油价在多重因素的拉锯中最终实现了近1%的周涨幅。然而，这一小幅上涨难以掩盖整体疲软态势，布伦特原油和美国原油期货连续第四个月收跌，创下自2023年以来的最长连跌纪录。地缘政治风险、美联储货币政策预期以及全球供应过剩前景交织成网，主导了市场的每一次波动。投资者们在乌克兰和平谈判的乐观与疑虑之间摇摆不定，同时OPEC+会议的临近也增添了更多不确定性。回顾这一周，油价走势不仅反映了短期事件的影响，更预示着未来油市可能面临更大的供应压力和需求不确定性。

　　开局强势：降息信号与地缘疑云点燃上涨引擎

　　周一开盘，国际油价便展现出强劲反弹势头，布伦特原油期货以每桶63.37美元收盘，较前一交易日上涨0.81美元，涨幅达到1.3%；美国原油期货则收于每桶58.84美元，上涨0.78美元，涨幅同样为1.3%。这一上涨主要源于市场对美国美联储12月降息的强烈预期，美联储理事沃勒公开表示，就业市场数据疲软足以支撑再降息0.25个百分点，这被视为刺激经济增长、提升石油需求的利好消息。同时，乌克兰和平谈判的前景不明朗进一步推升了地缘政治风险溢价。

　　美国和乌克兰官员虽努力缩小在结束战争计划上的分歧，但俄罗斯石油出口相关协议的疑虑加深，能源咨询公司Ritterbusch and Associates的分析师在报告中强调，近期油价疲软虽受和平进展报道拖累，但风险溢价减少幅度过大，战争延续的可能性将重新注入市场不确定性。

　　此外，美国对俄罗斯石油巨头俄油和卢克石油的制裁正式生效，虽然短期内市场焦点转向谈判，但这种摩擦通常会支撑价格上行。俄罗斯11月石油和天然气收入预计同比锐减35%，降至约65.9亿美元，主要因油价低迷和卢布升值所致。欧洲理事会主席科斯塔则重申欧盟对乌克兰的坚定支持，这进一步凸显了谈判的复杂性和潜在风险。

　　转折下行：和平曙光乍现，供应过剩担忧如潮水涌来

　　周二，油价走势急转直下，布伦特原油期货收报每桶62.48美元，下跌89美分，跌幅1.4%；美国原油期货收于每桶57.95美元，下跌89美分，跌幅1.5%。两大基准原油在盘中一度触及10月22日以来最低点，这一剧烈回调源于乌克兰对美国政府俄乌和平协议框架的积极暗示，这被市场视为结束战争的潜在突破。

　　若冲突终结，西方对俄罗斯能源贸易的制裁可能迅速解除，从而放大明年全球原油供应过剩的局面。乌克兰国家安全与国防委员会秘书乌梅罗夫透露，总统泽连斯基可能在数日内访美，与特朗普总统敲定协议细节。

　　尽管Onyx Capital Group分析师Ed Hayden-Briffett指出，俄罗斯坚持不偏离其核心目标，这在一定程度上限制了油价进一步下滑，但俄罗斯向基辅发射导弹导致6人死亡、13人受伤以及基础设施中断的事件，鲜明地凸显了谈判的不确定性。

　　瑞银集团分析师Giovanni Staunovo生动比喻称，和平谈判如同探戈，需要双方步调一致，目前俄罗斯的态度仍扑朔迷离。

　　与此同时，供应过剩预期如阴云般笼罩市场，德意志银行报告警告，2026年原油供应增幅将至少超过需求增长200万桶/日，且2027年难见供应短缺迹象。德国商业银行分析师补充，和平协议若成真，将助力俄罗斯石油产量回升至OPEC+约定水平。

　　美国石油协会的数据显示，上周美国原油库存意外下降，但燃料库存上升，这虽略微缓解了部分担忧，却未能逆转整体下行趋势。

　　中场回暖：库存数据交织OPEC+预期，降息支撑渐显

　　周三，油价从前一日低谷中反弹，布伦特原油期货收报每桶63.13美元，上涨65美分，涨幅1.04%；美国原油期货收于每桶58.65美元，上涨70美分，涨幅1.21%。美国能源信息署发布的报告显示，上周原油库存增加280万桶，至4.269亿桶，远超分析师预期的5.5万桶增幅，这强化了市场对供应过剩的共识。

　　Again Capital合伙人John Kilduff直言不讳地表示，这一库存增长明确指向市场正迈向显著的供应盈余。同时，能源服务公司贝克休斯报告，本周美国活跃石油钻井平台减少12座，至407座，为2021年9月以来最低水平，显示出钻探活动放缓的迹象。

　　三位OPEC+内部消息人士透露，周日会议很可能维持当前产量水平不变，这为油价提供了短期支撑。美联储12月降息预期进一步升温，也从需求端注入乐观情绪。投资者们密切追踪俄乌谈判动态，美国总统特朗普指示其代表分别会晤普京和乌克兰官员，而乌克兰方面称泽连斯基访美行程即将敲定。

　　IG市场分析师Tony Sycamore在客户报告中警示，若协议最终达成，制裁解除可能迅速将美国原油价格压至每桶55美元左右，目前市场虽在等待更多明朗信号，但下行风险似乎占据上风。

　　假期低迷：谈判乐观疑虑并存，清淡交投中微升

　　周四，正值美国感恩节假期，交易量显著清淡，油价在小幅震荡中收涨。布伦特原油期货收报每桶63.34美元，上涨21美分，涨幅0.2%；美国原油期货收于每桶59.10美元，上涨45美分，涨幅0.8%。市场参与者们在权衡乌克兰和平谈判达成协议的可能性时，既抱有希望，又充满怀疑。

　　北欧斯安银行大宗商品分析师Ole Hvalbye分析称，这种双重心态主导了盘面。

　　乌克兰总统泽连斯基宣布，乌美代表团将于本周内会晤，制定基于日内瓦讨论的和平方案，以确保基辅的安全保障。俄罗斯总统普京则回应称，美国和乌克兰的和平计划草案纲要可作为结束战争的基础，但他强调，一旦乌克兰军队从关键地区撤出，战斗将停止，否则俄罗斯将诉诸武力实现目标。

　　与此同时，OPEC+两位代表和一位知情人士确认，周日会议预计维持石油产出水平不变，并就成员国最大产能评估机制达成共识。美联储降息预期的持续升温，继续为油价提供支撑，通常而言，这将通过刺激经济增长来提升石油需求。

　　收尾微跌：系统故障添乱，过剩担忧与谈判拖延收官

　　周五，油价以小幅下跌结束本周行情。布伦特原油1月期货收报每桶63.20美元，下跌14美分，跌幅0.22%；更活跃的2月合约则收于62.38美元，下跌49美分。美国原油期货收报每桶58.55美元，下跌10美分，跌幅0.17%。周五早间芝加哥商业交易所系统因数据中心冷却问题故障，一度冻结交易，后在纽约时段恢复。

　　美国能源信息署数据显示，9月份美国原油日产量创纪录地达到1384万桶，较上月增加4.4万桶，这进一步加深了市场对供应过剩的忧虑。

　　Rystad分析师Janiv Shah指出，虽然燃料油精炼利润率走强在一定程度上支撑了原油需求，但整体过剩预期仍对油价构成强大压力。调查显示，经济学家和分析师对2026年布伦特原油平均价格预计为每桶62.23美元，低于10月预测的63.15美元。乌克兰谈判虽有即将达成的迹象，但久拖不决令油价在过去三个交易日有所回升。OPEC+消息人士重申，周日会议可能维持产量不变，并完善产能评估机制。

　　综上所述，本周油价虽实现约近1%的温和上涨，但在地缘政治悬念、美联储政策信号和全球供应过剩压力的多重影响下，市场波动剧烈，整体走势偏向谨慎。

　　展望未来，OPEC+会议的结果将直接左右短期供应格局，而俄乌谈判若成功落地，可能放大供应过剩风险，推动油价进一步下探；反之，谈判破裂将重燃地缘风险溢价。摩根大通对2027年布伦特原油均价的预测仅为57美元，提醒投资者需警惕全球经济复苏的脆弱性。